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Os diretores do Banco Central (foto) entendem que essa possibilidade de aumento de riscos para a inflação existe

A ata da primeira reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) de 2010, em que os juros básicos foram mantidos estáveis em 8,75% ao ano, informou ontem que “a probabilidade de que desenvolvimentos inflacionários inicialmente localizados venham a apresentar riscos para a trajetória da inflação poderia estar se elevando”.

Os diretores do Banco Central (BC) entendem que essa possibilidade de aumento de riscos para a inflação existe “a ser confirmar a perspectiva de intensificação das pressões da demanda doméstica sobre o mercado de fatores”. Para o Copom, esse quadro também eleva a possibilidade de que eventuais pressões localizadas nos preços, como no atacado, poderiam ser repassadas aos preços ao consumidor.

“O Comitê avalia que a materialização desse repasse, bem como a generalização de pressões inicialmente localizadas sobre preços ao consumidor, segue dependendo de forma crítica das expectativas dos agentes econômicos para a inflação”, cita o documento. Os diretores do Comitê observam também que a demanda interna elevada “poderia exercer certa pressão sobre os preços dos itens não transacionáveis, como os serviços, nos próximos trimestres”.

Diante desse quadro, o Copom afirma que continuará “monitorando com particular atenção o comportamento das expectativas de inflação, que se elevaram no trecho intermediário do horizonte de projeção desde sua última reunião” O último encontro do Copom, antes do realizado no fim de janeiro, ocorreu no início de dezembro de 2009.

A ata também destaca que houve uma “sensível” redução na margem de ociosidade da indústria, o que ocorreu junto com a retomada nos investimentos. “A propósito, como assinalado em Notas anteriores das reuniões do Copom, a trajetória da inflação mantém estreita relação com os desenvolvimentos correntes e prospectivos no tocante à ampliação da oferta de bens e de serviços para o adequado atendimento da demanda”, disse o Copom.

O Copom entende que a acomodação da demanda vista em período recente no Brasil “mostra sinais consistentes de superação”. A ata revela diferença de tom em relação ao documento anterior, de dezembro de 2009, quando os diretores afirmavam que a acomodação da demanda estava “sendo superada”.

O colegiado afirma que a demanda reprimida havia sido “motivada pelo aperto das condições financeiras e pela deterioração da confiança dos agentes, bem como pela contração da economia mundial”. Mas que, agora, há sinais de reversão, “ainda que persista incerteza, que deverá ser dirimida ao longo do tempo”.

O texto da ata neste ponto foi bastante alterado na comparação com igual trecho da ata passada. Foi, por exemplo, retirado trecho que citava que, em dezembro de 2009, persistia margem de ociosidade na capacidade de produção da economia e “que não deve ser eliminada rapidamente em um cenário básico de recuperação gradual da atividade econômica”. Toda a avaliação foi suprimida do documento de janeiro.